【SpaceX決算】7〜9月期は売上2.6倍・上場後初の黒字　AI（SI）部門が過半に

宇宙・衛星通信・AIを手がけるSpaceXが、日本時間2026年10月21日早朝（米国時間20日の取引終了後）に、2026年第3四半期（7〜9月期）の決算を発表しました。上場後2回目の決算です。今回は決算発表資料と、決算説明会での経営陣の発言をもとに、数字とコメントを整理します。

IPO時の分析記事は、こちら（3つの柱）とこちら（宇宙経済のバリューチェーン）です。
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① SpaceXとはどんな会社か

SpaceX（Nasdaq：SPCX）は2002年創業、米テキサス州に本社を置く宇宙企業です。2026年6月12日に上場しました（公開価格135ドル）。事業は次の3部門です。

2月にxAIを買収し、8月にはAIのコード支援ツールCursorの買収（評価額600億ドル）を完了しました。宇宙企業からAIインフラ企業へ姿を変えつつある点が、今回の決算の大きな焦点でした。

② 主要財務ハイライト

粗利率は、決算資料の売上高と売上原価から計算した値です。調整後EBITDAは、減価償却や株式報酬などを除いた利益指標で、手元に残る現金（フリーキャッシュフロー）とは異なります。

市場予想との比較

• 売上高の予想は、集計会社によって126億〜129億ドルと幅があります。
• ブルームバーグの予想値は、同社の報道を紹介したBloomingbitの記事で確認しました。
• EPSは、実績と市場予想の会計基準をそろえて確認できないため、比較表には載せていません。参考までに、CNBCはLSEGの集計をもとに、別基準の「調整後EPS」を0.45ドル（予想0.13ドル）と報じています。会社が公表したGAAPベースの希薄化後EPS（0.35ドル）とは基準が異なります。
• 本稿で比べた項目では、Starlinkのコンシューマー加入者数だけが予想に届きませんでした。

③ 売上の内訳

SI：データセンターの貸し出しが急増

• 内訳は、SI solutions & infrastructure（計算能力の貸し出し・Grok・Cursorなど）が70.22億ドル、広告が5.38億ドル（前年比+19%）です。
• Cursorの寄与は6.08億ドル（8月14日〜9月30日）。Cursorを除いても、SI solutions & infrastructureは前期比192%増えました。
• 計算能力（データセンターの公称容量、電力換算）は1.7GWで、6月末の1.4GW、前年同期の0.6GWから増えました。
• 営業利益4.31億ドルには、Cursor買収に伴う株式報酬12.17億ドルが含まれます。これを足し戻すと約16.5億ドルです。

Connectivity：Starlinkは稼ぎ頭のまま

• コンシューマー向けが31.21億ドル（前年比+57%）、企業・政府向けが21.27億ドル（同+91%）でした。
• 営業利益率は約45%で、3部門で最も高い水準です。
• ブレット・ジョンセンCFOによると、通信部門の粗利率55%には、関税還付による一時的な押し上げ約3ptが含まれます。

Space：打ち上げ回数は減少、増収は顧客案件の構成による

• 打ち上げサービスが11.30億ドル、打ち上げ・開発が6.37億ドルでした。NASAのローマン宇宙望遠鏡の打ち上げなど、単価の高い顧客案件が増収を支えました。
• スターシップ開発の加速などで、Space部門の研究開発費は12.25億ドルとなり、営業損益はほぼトントンでした。

④ 事業KPI

• Starlinkのコンシューマー加入者は1,360万件で、前期から160万件増えました（主に先進国）。ブルームバーグ報道による市場予想の約1,420万件は下回りました。
• コンシューマー加入者には、個人向けのほか、一部の事業者向けプラン（Local Priority・Global Priority）も含まれます。航空・海運・政府などの個別契約の顧客は含みません。
• ARPU（1契約あたりの月間売上）は前期から5%上がりましたが、前年同期比では低下しています。
• Starlinkを搭載した航空機は3,800機を超え、契約済みは約1.2万機です。
• Starlink Mobile（スマホとの直接通信）の月間利用者は2,200万人で、前期比+37%でした。
• スターシップの14回目の飛行で初めて軌道に到達し、Starlink V3衛星26基を投入しました。Falcon 9によるStarlink打ち上げの約10回分の通信容量にあたります。
• 受注残は630億ドルで、うち約420億ドルが今後12カ月で売上になる見込みです。

⑤ 特殊要因：純利益の中身に注意

• 純利益44.04億ドルのうち、本業の営業利益は27.91億ドルです。受取利息8.73億ドル、その他収益10.25億ドル（うち関連当事者との取引5.61億ドル）、税効果3.90億ドルが上乗せされ、支払利息6.75億ドルが差し引かれています。
• 受取利息は、IPO後に増えた手元資金（現金・有価証券）を背景に、前年同期の1.55億ドルから大きく増えました。
• 営業利益と純利益の差16.13億ドル（純利益の約37%）は、受取利息・その他収益・税効果から支払利息を差し引いた純額です。ただし、これらがすべて一回限りの利益というわけではありません。
• Cursor買収では、買収対価425億ドルとは別に、社員の引き留めなどを目的とした約234億ドル分の株式報酬を付与しました。今後約3年で費用になる見込みで、退職などによる失効で金額が変わる可能性があります。
• 1〜9月の累計では、なお4.13億ドルの純損失です。

⑥ 四半期推移

Q4 2025は省略しています。Q1 2026（上場前）の数値は、Q2決算資料に掲載された比較情報です。※Q1の純損益のみ、上期累計からQ2を差し引いた計算値です。売上高は2四半期連続で大きく伸び、営業損益は上場後初めて黒字になりました。

⑦ キャッシュフロー・バランスシート

• Q3単独の営業キャッシュフローは、1〜9月累計からQ2決算資料の上期分（34.66億ドル）を差し引いた計算値です。フリーキャッシュフローは「営業キャッシュフロー−設備投資」で計算しました。
• 損益は黒字になりましたが、現金の出入りでは、投資が営業で稼いだ現金を大きく上回っています。
• 資金の主な出どころは、IPO（手取り856.75億ドル）と借入（調達から返済を引いた純増は約120億ドル）です。
• のれんはCursorの買収で大きく増えました。
• ジョンセンCFOは今後の資金について、営業キャッシュフロー、投資適格の格付けを生かした借入、取引先や顧客との提携を挙げました。新株の発行には触れていません。

1〜9月の実績480.69億ドルに第4四半期の見通しを足すと、2026年通期の設備投資は約831億〜881億ドルになります。会社が示した通期見通しではなく、実績と四半期見通しの単純合計です。

前回見通しからの進捗・変更点

• 年換算売上は、会社の定義では12月単月の売上を12倍した値（売上ランレート）です。
• 1W当たり30〜50ドルの目安は、前回の説明会でマスク氏が「あくまで推測」と断って示したものです。今回、ジョンセンCFOは、前回示した目安の上限をやや上回ると説明しました。期間などの条件が明示されていないため、具体的な契約料金との単純比較には注意が必要です。

⑧ 株価の反応と需給

• 20日の通常取引は147.79ドル（−0.11%）で終えました。決算発表後の時間外取引では、報道によって+4〜8%の上昇が伝えられています（Investing.comでは157.59ドル、+6.63%）。
• 上場来高値は225.64ドル（6月16日）で、公開価格は135ドルです。
• 時価総額は約2兆ドルです（終値147.79ドル×9月末の発行済株式数約135.8億株からの計算値）。
• 配当はありません。

ロックアップ（売却制限）の解除予定

• 株数は報道ベースの予定・上限です。報道間で差がある項目と、一次資料で解除対象の株数を確認できない項目は、株数を省略しました。解除された株がすべて売られるわけではありません。
• 過去6回の解除日のうち3回で株価は下落しましたが、直近3回の値動きはいずれも1.5%未満でした（Motley Fool）。
• 10月22日の約13億株は、9月末の発行済株式数の約1割に当たります。年末だけでなく2027年前半にかけても、需給の懸念は続きます。

⑨ ガイダンス

• 2027年1〜3月期の中央値350億ドルは、今期の約2.4倍です。ジョンセンCFOは、今後6カ月の計算能力の契約が見通せるようになったためと説明しました。
• Q4の粗利率がQ2並み（約55%）になれば、Q3から約7pt下がる計算です。

⑩ 注目トピック（決算説明会より）

計算能力：2027年末に13GW超

• イーロン・マスクCEOは、2027年に10GWを追加し、年末に13GWを下回れば驚くと述べました。電力・冷却設備は20GW分を計画しているとしています。
• ロケットエンジン用の鋳造技術でガスタービンの羽根を作り、他社より12〜18カ月早く電力を確保できると説明しました。
• 計算能力の不足は長く続くとみて、短期契約を選んでいます。更新のたびに単価が上がっているそうです。社内利用と外部への貸し出しは、おおむね半々です。

年換算売上「5,000億〜1兆ドル」

• マスク氏は、2027年末の年換算売上を5,000億〜1兆ドルとする見立てを示しました。CEOの長期的な見立てで、CFOが示した四半期の売上見通し（2027年1〜3月期に330億〜370億ドル）とは別物です。

テスラとの合併：特別委員会を設置

• 両社は株主の要請を受けて、独立取締役による特別委員会を設けました。条件はまだ合意していません。
• テスラ側では全株式の過半数の賛成が必要で、マスク氏自身も高いハードルだと認めました。本人は合併を「良い考え」としています。

スターシップと新発射拠点

半導体工場「Terafab」

• 2027年5〜6月ごろに試作チップ、2028年7〜9月期ごろの量産を目指します。マスク氏は「大きな誤差を含む社内目標」と断っています。

Starlink Mobileと周波数

• 800MHz帯の周波数を取得する契約を結びました（取引完了は2027年前半の見込み）。米国の大手携帯会社を目指すとしており、取得した周波数を使う自社モバイルサービスは2028年初めの開始が目標です。

Grok Bot

• 8月に始めたAIエージェントです。有料の週間利用者は80万人で、直近1カ月で2倍超に増えました。

⑪ 注視すべきポイント

主な出典

• SpaceX『SpaceX Reports Third Quarter 2026 Results』（2026年10月20日）
• SpaceX『SpaceX Reports Second Quarter 2026 Results』（Form 8-K、2026年8月4日）
• The Motley Fool『SpaceX (SPCX) Q3 2026 Earnings Call Transcript』（2026年10月20日）
• StockAnalysis『SpaceX (SPCX) Q2 2026 Earnings Call Transcript』（2026年8月4日）
• CNBC『Musk says Tesla and SpaceX formed special committees to discuss merger: Live updates』（2026年10月20日）
• Yahoo Finance『SpaceX earnings Live: SpaceX beats on earnings, capex comes in less than expected』（2026年10月20日）
• Fortune『SpaceX posts first operating profit as public company as AI revenue nearly triples to $7.6 billion』（2026年10月20日）
• Investing.com『Earnings call transcript: SpaceX tops Q3 2026 estimates, shares jump after hours』（2026年10月21日）
• Bloomingbit『スペースX、7〜9月純利益44億ドルのサプライズ　AI売上高9倍で市場予想上回る』（2026年10月21日、ブルームバーグ報道の紹介）
• Yahoo Finance『SPCX Rises After Hours On AI-Driven Revenue Surge And First Profit Since IPO』（2026年10月20日）
• The Motley Fool『SpaceX Stock Has Climbed About 50% Through 6 Insider Share Unlocks. The Biggest Is Still Ahead.』（2026年10月13日）
• Webull News『Elon Musk Can’t Sell SpaceX Stock Until June 2027 — But 6 Billion More Shares Could Flood the Market Before Then』
• Mashup Reporter『SpaceX（SPCX）・ショットウェル社長が5,200万ドルの売却届出――10b5-1取引の意味と次の需給リスク』（2026年9月28日）
• Mashup Reporter『SpaceX（SPCX）7〜9月期決算：売上161%増で黒字転換　来年1〜3月期は最大370億ドルの見通し』（2026年10月21日）